融资方式：煤企可破旧立新

　　★2012年，煤炭行业平均资产负债率为60%，同比增长2个百分点，个别企业的资产负债率超过80%，银行对于资产负债率超过70%的企业原则上不受理贷款

　　★IPO融资的资金成本一般占募集资金总额的8%至10%，时间成本也很高。目前两市有677家IPO在审企业，全部通过审核至少需要3年

　　煤炭市场下滑，融资难问题普遍困扰着煤炭企业。在外部经济形势依然严峻的情形下，力保煤炭企业平稳发展，有效解决融资难问题迫在眉睫。

　　煤炭企业融资难主要体现在以下几个方面：

　　一是资产负债率过高，银行贷款难。日常融资中，最常见的融资方式是银行贷款。银行贷款有严格的审批程序，对贷款企业资产状况、信誉等级及偿债能力要求较高，同时，对贷款规模和款项的使用都有严格要求。

　　资产负债率是衡量一个企业偿债能力的主要指标，煤炭企业资产负债率普遍较高，而且近几年呈持续上升态势。2010年至2012年，煤炭行业资产负债率平均值分别为54.2%、58%和60%，个别企业的资产负债率超过80%。在国内，银行一般不对资产负债率超过70%的企业贷款。

　　据了解，煤炭市场这两年呈现下降趋势，煤炭企业销售受阻，应收账款增加，资产负债率较高，同时新建或改扩建矿井、机电设备更新、收购资源等方面的投资使得煤炭企业的资金需求仍然较大，而银行对其信贷却呈现收紧趋势。

　　据了解，华东地区一家国有企业旗下的三级、四级公司，由于资产负债率过高，即使有大股东担保，其贷款申请也遭到了银行的拒绝。有的煤炭企业，即使银行同意对其贷款，贷款规模也比申请额度小很多。在这样的情况下，不少煤炭企业不得不考虑绕开银行，寻找其他融资方式。

　　二是融资成本较高。多数煤炭企业的贷款利率远高于央行同期贷款利率，资金成本较高，许多企业表示，他们每天都在为银行打工。

　　煤炭企业要发展，需要获取资源，由此产生了对资金的巨大需求。在煤炭市场黄金时期，不少煤炭企业都选择了上市融资获得资金。

　　近两年，煤炭市场下行，且安全压力较大，一些煤炭企业已经逐渐放弃上市融资这条路。

　　一些企业表示，煤炭市场下行，证监会对煤炭企业上市要求十分严格，往往获批的融资规模很小甚至无法通过审批，收不到预期的融资效果。据了解，6月初以来，两市共有41家企业被终止审查，其中也有煤炭企业。

　　此外，煤炭企业的利润逐步下滑，其在资本市场上的表现并不突出，市场对煤炭公司的认可度也会受到影响，上市股票的价格很可能被低估，影响融资效果。

　　煤炭企业上市融资的难度越来越大，时间成本很高。中国证监会最新数据显示，截至6月13日，沪深两市共有IPO（首次公开募股）在审企业677家，这些企业全部通过审核至少需要3年。IPO上市融资的费用也很高，主要包括改制设立股份公司财务顾问费用、保荐与证券承销费用、会计师费用、律师费用、资产评估费用、证券交易所费用、推广印刷费、媒体及路演宣传推介费等，这些融资成本一般占募集资金总额的8%至10%。

　　目前，银行贷款、上市、发行公司债等是煤炭企业较常用的融资方式，融资渠道较为传统和单一。

　　实践当中，一些煤炭企业发现，在煤炭大集团化发展趋势下，资金需求量大，项目建设时间长，银行贷款、上市等方式不一定是最佳的融资选择，而发行中期票据、股权信托融资、保险资金债权投资计划担保融资、“内保外贷”担保融资等新融资方式是可以考虑的融资渠道。

　　保险资金债权投资计划担保融资是近两年出现的一种融资方式，它由保险公司发起设立，以保险资金为资金来源，由保监会批准发行，融资期限为五年至七年，利率一般不超过央行同期贷款基准利率。这种融资方式对融资规模的限制条款相对独立，不受银行信贷规模影响，也不与企业债、中期票据、短期融资券、信托计划等融资规模相冲突。在银行信贷规模紧缩、其他债权融资规模有限的情况下，引入保险资金债权投资计划产品能有效拓宽融资渠道。保险资金债权投资计划募集到的资金在使用上比较灵活，可用于项目建设、改扩建支出及替代项目银行贷款。山东地区的部分煤炭企业已经采用这种融资方式，并且效果较好。

　　股权信托融资和“内保外贷”担保融资也是不错的融资方式。“内保外贷”担保融资通过存款、贷款、外汇买卖等一系列操作，可以节约现金，减少国内贷款利息支出，降低财务成本。

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